中国天使投资人学院开展世界天使投资人大会圆桌论坛

　　2017年3月，中国天使投资人年会顺利召开，由中国天使投资人学院举办。出席并讲话嘉宾有中国天使投资人学院董事会,中国天使投资人年会,安晓宇。IT峰会秘书长中国天使投资人学院股东刘钜波。汉能集团董事长管理300亿美金。成思危基金理事长成卓。蛮子基金董事长,中国天使投资第一人薛蛮子。中国风险投资有限公司合伙人中国天使投资人学院股东钱慧高管理40亿规模。赛伯乐投资集团执行总裁王阳管理2000亿规模。天下互联董事长万网创始人张向宁。中关村并购母基金董事总经理徐涵坤管理130亿规模创客100投资控股集团董事长曹健。天使汇创始人中国天使投资人学院股东兰宁羽。知初资本创始人中国天使投资人学院股东孙剑波。晟大投资集团总裁中国天使投资人学院股东李然。

　　中搜创投集团董事长陈沛。新众控股集团总裁王宇等等40多位行业大佬。60多家。100多家投资机构。1500多位企业董事长。各地区知名机构企业家董事长齐聚中国天使投资人年会。

　　2017 年7 月7 日，WAIC 2017 世界天使投资人大会在龙熙维景国际会议中心隆重召开。由中国天使投资人学院发起设立7 月7 日为“世界天使日”，来自中国、美国、以色列、、英国、、、印度、俄罗斯、智利超过10 个国家、100位投资人和行业、300 多家报道、800 多位企业家共同全球天使投资界的盛会。

　　中国天使投资人学院创始人、董事会，世界天使投资人年会安晓宇先生介绍世界天使投资人大会的源起、中国天使投资人学院全球化战略布局，新闻发布会现场回答记者提问。世界天使投资人大会名誉、长江国际商会创始人、北大湖北校友会会长刘萌代表发言。中国风险投资有限公司合伙人、高级副总裁钱慧高女士作为中国天使投资人学院股东代表发言。世界天使投资人大会新闻发布会由中国天使投资人学院联合创始人、世界天使投资人大会秘书长张迅诚先生主持。

　　世界天使投资人大会团、知初资本创始合伙人孙剑波先生主持“天使投资母基金：联合投资基金 引导基金 基金”圆桌论坛，明尼苏达州立大学工商管理学院名誉教授William James Scheela 博士，天使投资协会执行董事Susan May Reynolds，葡萄牙天使投资协会JOAO TRIGO DA ROZA，天使投资人、Zino Ventures 创始合伙人Nelson Wang，中科招商集团联席总裁李伟群先生共同参与此次圆桌论坛。

　　孙剑波：感谢各位国际友人的光临，感谢各位嘉宾参与，因为今天时间关系，我们在这个环节需要紧凑一点，所以我只问两个问题。刚刚我们很多嘉宾分享了如何做天使投资，那我们这个环节就了解下该如何去做一家天使投资机构，VC 机构如何募资。事实上，在座的朋友，我想也有一些并不是特别了解中国的股权投资发展，刚才很多嘉宾提到IDG，那是在中国本土落地的最早风投机构的代表。事实上，中国本土的风投机构，其实就是在最近十年，特别是最近五年快速发展，大家能想象的基本在最近3 到5 年，中国涌现了数千家上万家的风险投资机构，当然有很多是早期的天使投资机构，那么发展速度非常快，但是相应的问题就是整个产业链常的不成熟。在欧美，特别在美国整个股权投资，它的产业链发展了几十年，还常成熟和完善。在中国呢，就不是这种情况，在目前阶段我们的募资，资金很多还是来自自然人，来自于一些民间企业家，据我了解，在美国大部分风投机构的资金其实都来自母基金与一些专业的投资基金机构。所以在这方面，我个人也是抱着学习的态度，非常想了解一下各个国家，在投资机构募集资金方面，特别是母基金募资方面的整个市场情况是怎么样的？

　　Bill Scheela: 在基金方面，我想介绍一下马来西亚的经验。自2015 年以来，我参与了马来西亚多个项目的研究，了马来西亚如何积极地参与和为企业家创造机会。马来西亚成立了专门的机构和基金，为天使投资人和企业家提供资金和帮助。企业家在创业的早期种子阶段在很短的时间内就可以得到资助。在天使投资方面，马来西亚创建了天使投资协会和天使投资人网络，通过这两个协会和网络，基金得以覆盖和运作。谈到基金，一个热点问题是基金如何高效运作，马来西亚在这方面可以为我们提供一些参考。时间有限，我先介绍这么多。

　　Susan: 在，我们引进风险投资基金的过程并非一帆风顺，天使投资则扮演了重要角色，如今已有十年的历史。现在，我们有一个支持的基金，叫做股权基金，会对天使投资人进行资金上的支持，已经运行这个项目数年之久。建立的首支基金规模为4000 万美金，第二支基金也会是同等规模，其中第二只基金在投资组合的选择上会更加具有灵活性。另一点我想说明的是，尽管在风险投资基金上态度比较保守，不过却在大力支持天使投资。而且，实际上，最近几年，风险投资基金在得到了较大发展。市场在这方面做得很好，我们需要的只是再多点耐心，风险投资基金终会拥有市场空间、不断成功。

　　Joao: 葡萄牙的天使投资同样拥有十年左右的历史，我们在2006 年成立了天使投资协会。协会的为自然人天使投资人。同年，决定成立母基金和联合投资基金，天使投资人亦参与其中，这对于构建投资生态系统意义重大。如果我决定投资300000 欧元，那么我只需要出资100000 欧元，剩下的部分会由母基金出资。这对于壮大投资力量帮助巨大，同时也降低了天使投资人的投资风险。市场是主导投资的主要力量，天使投资人清楚何时把资金投向哪个领域，则发挥无声的力量。两者互相合作、联合投资，这对于葡萄牙来说很重要。

　　Nelson Wang: 我会从一个不同的角度来回答这个问题，移民投资人群的角度。我自己即是移民到的。在过去的十到十五年，在提升早期阶段投资和构建投资生态系统、投资交流社区方面发展卓越。通过主导的联合投资基金，由此带来的投资红利正在。该红利并非主要体现在资金上，更重要的是提升了多样性、带动了整个生态系统的发展。Susan 在这方面有一些很好的案例。两年前，有了一家女性主导的投资社区，和传统的投资社区大不一样。也因此，该社区为更多的女性投资人打开了一扇门。拿我们举例，我们创办了Zino 基金，一家风险投资基金，是第一家华裔移民群体创办的基金。现在，移民是一个很普遍的现象，移民群体是一个很大的群体。该群体在进入一个新国家的时候，需要投资协会、社区和网络提供帮助、规避或者减少风险。在，我们有基金和联合投资基金，我们能够提供非常大的帮助。创建这样的平台，运营这样的平台，能够帮助到很多初创的公司，也许现在规模较小，未来可能会有大发展。同样的经验也适合于中国和亚洲。

　　李伟群：我想对天使投资大家都很关注，记得去年美国ACA 的创始人准备到来的时候，我们也经过了三个小时的长谈，他还把他的名送给我。当时我在中国股权投资基金协会做秘书长，也在很多的场合很多机会能和国外的同行交流，我们非常关注天使投资这个群体。那我们进行了中外的比较，中国的天使投资群体成长非常快，也吸引了很多的资金进入到普遍投资领域，但我们非常善意的劝诫很多天使投资朋友，如何从到。我的北大校友陈沛也讲到他们以前做过的一些案例，其实我看到大多数人非常关注股权投资带来的高额回报，所以很容易忽视高风险，高额风险是股权投资这个行业的普遍规律。在天使投资来看，风险更加高概率，所以我们从天使投资这个群体来讲，需要加强学习，加强交流。

　　回到我现在所在的中国中科招商集团，中科招商集团应该是中国最知名的一个创业投资机构。我们两年前投资了硅谷的AngelList，去年我们在硅谷安装的时候没出200 多项，材料库当中，我们进行了很好的中外对比，我的同事也常住在硅谷，经常的电话会议和当面讨论，我们观察这个行业正在发生一些变化。非常重要的一点就是天使投资的集团化和专业化。

　　其实如果跳开天使投资情怀、的话，投资本质是什么？股权投资的本质就是专业，权威，如果你作为个人和机构投资者，要丰富你的自然，汇聚你的团队和经验，才能够对投资决策、对你未来的投资回报产生积极的影响，只有仍然不够的，那我们特别希望所有的天使投资人要加强交流，加强学习，即使是最著名的一些股权投资机构，我说的是大型的投资机构都在进行联合投资，那么天使投资人为什么不能交流？我特别提醒大家应该有一个认识上的提高，关于资金的募集资金量非常大，特别是这两年中央国务院对股权投资行业的大力支持，带来了全国的母基金的热潮，这点我们都感受到了，资金量非常多。但是我们近期也走访了很多省市跟主要领导见面，出台了很多政策，也募集到了很多资金，但管理效率非常低，包括我们中科招商，已经有46 只基金都得到了各省市的支持和资金的配套，但是也面临同样的困惑。所以我们讲天使投资，应该遵循股权投资行业的规律，应该加强横向的交流合作。你有了好的管理的经验和管理团队，其实募资很容易的。

　　孙剑波：今天之所以我们会提到这个母基金的话题、资金募集的的问题，是因为我们今天包括在座的各位，有很多来自于民间各个行业的传统企业家。大家都知道，中国这几年股权投资创造了很多的高回报奇迹，大家都想参与这波热潮，都希望能够成为这个风口上的参与者。但是如何去参与呢？刚才几位嘉宾，包括刚刚李总也提到个人直接去做天使投资，风险常大的，那么该如何去科学或者说有步骤地去参与股权投资，赶上这一班车呢？其实这是我们在座的朋友思考的问题，中国人其实是一个储蓄大国，中国人特别喜欢储蓄，而且他们常害怕风险的，中国的股权投资，即便是今天在中国的很多地区，都还是一个比较忌讳的话题。大家提到天使投资的第一反应就是这个东西风险太大，如果我参与之后能很有可能我的资金就打水漂了，化为乌有。咱们中国天使投资人学院，还有很多天使投资培训教育机构就开始产生。这个时候，我们将一个原本很害怕风险的民族或者人群，参与到股权投资中。我们认为，投资者需要有一个认知成熟的过程，我们觉得通过母基金来参与股权投资可能是一个相对比较合适的方式。刚才我听到各位嘉宾的分享，我发现各个国家天使投资的发展程度也不尽相同。美国应该是发展最成熟的，产业链也最完善，但是各个国家其实都在发展过程中，那么各个国家，其实我认为也都存在一个这样类似问题，跟中国很类似问题，就是民间的财富人群、民间的企业家、民间的高净值人群怎么去参与到股权投资的问题，所以我想就这个问题了解一下各位嘉宾的意见。假如我有一定的财富想去进行股权投资，而我自己是做早期的直接投资的，我又比较担心风险，那么通过参与母基金，参与到这些基金机构是不是比较合理的方式，就想听听在座的各位嘉宾的意见。

　　Bill Scheela: 股权众筹，我不知道中国的股权众筹情况如何。两年前，我在马来西亚对天使投资人做了一个采访，采访他们对于股权众筹的态度，他们一致认为风险性太大，也并不支持，他们认为可能需要十年的时间才能使其合理地运作和更好地控制风险。两个月前我回到了马来西亚，他们说两年前你谈到了股权众筹，我们刚刚向进行了推荐和提议，现在这项活动是一项活动，这比他们预计的时间少了很多。实际上，马来西亚进行了一次股权众筹试点，针对于高收入高净值人群售以合理的数量和规模，结果在购买一天之内就被认购完毕。这大大超乎了他们的想象。股权众筹是一种大众可以参与的股权投资方式。我并不知道中国的情况，马来西亚在这方面比美国走得要远、管理也更完善。

　　Susan: 最近也刚刚引进了股权众筹。我们大概有三到四个活跃的众筹平台，这是一种让民间人士可以在投资领域试水的方式。我很清楚的是在有很多人想要加入天使投资人的行列进行天使投资。这种方式同时也让人们比较困惑，一方面他们有一些闲置资金，他们可能只是投入了小额资金，并不清楚项目的管理者和具体运营情况，有点摸不着头脑。天使投资人可以做些工作，成立专门的基金，筛选项目、引导投资，给投资人提供指导和帮助。在进行股权众筹的时候，我想我们需要进行相关的尽职调查，引导投资者在进行股权众筹的时候正确的决策。

　　Joao: 正如前边季波先生在他的PPT 中展示的那样，天使投资是项风险很大的投资活动，大部分的天使投资都失败了。应对的策略是运用投资组合工具，在投资之间详细分析，合理利用投资组合策略。在英国，有个人运营了一个在天使投资人群体的众筹平台。这个平台的有资深的天使投资人，也有刚加入没有任何经验的新投资人。每一个项目，资深的投资人会先进行把关、筛选，然后新加入的投资人可以以投资众筹平台的形式进行联合投资，也可以叫做混合投资。这样，可以很好地帮助新加入者降低投资风险。

　　Nelson Wang: 毫无疑问，天使投资是项极具风险的投资活动。和创办一家企业一样，你需要一支强大的团队而非仅凭一己之力。同样的道理，我特别想那些对天使投资感兴趣的、想要进行天使投资的伙伴加入当地的天使投资人协会、天使投资人网络。这样你可以和其他的天使投资人一同享受协会和网络的丰富资源，你不需要付费，你只需要加入他们然后和他们一起学习一起分享。在，投资人社区并不大，但是所有的社区都联系紧密。三分之二左右的项目我们都是联合起来，一起分享、联合投资。也参与进来乐于把所有的投资俱乐部、社区联合在一起，共同参与投资。在我看来，把大家联系起来，共同分享资源、互商互谅才能更好地做出投资决策。

　　李伟群：其实我还想特别强调，因为我是有幸在本科毕业就加入了中国第一家创业投资公司，叫中国新技术创业投资公司，当时是1985 年9 月份国务院批准成立的第一家VC 机构。从那个时候让我一直在观察思考，包括在后来的工作当中参与了市金融办出台政策，支持这个行业发展，包括我亲自也在行业协会、中国国家投资基金协会做秘书长，组织了大量的活动，包括全球PE 论坛，包括全球创业投资论坛、全球硅谷论坛，接触了全球非常优秀的投资机构、投资人，其实我一直在观察和思考一个问题，就是如何做好早期投资。天使投资人希望成为幸运的一份子，虽然概率很小，但是都希望自己是那个幸运的人，能够获得高额回报，但是我说方法可以学习，机会呢要靠积极抓取。

　　那么怎么样去机会？首先就是你的新项目足够多，然后再去优选才有可能。那我再讲一个很实际的例子，就是我们15 年投了AngelList，我们看到他有140 万个项目，每天也只不过有一千个左右的项目得到投资，也就是说在优中选优之后，一个非常小的概率能够获得股权投资，那作为股权投资应该有什么样的心态面对投资前投资后呢？投资前应该有去找项目去找机会，但是在投资决策前一定要做好充分的准备，包括对风险的准备，包括对投后管理的准备，我们特别希望股权投资机构，包括天使投资人，能够对被投项目有一个充分的了解，特别是对他目前存在的问题，如果你针对他的问题有充分的信心、充分的经验和资源能够帮他解决问题做大做强的话，这是最合适的。所以我们特别所有天使投资人应该在这样一个浪潮当中找准，然后能够找到好朋友，协同作战。尽管资金方面我们可以用资金池的方式、基金的方式、用机构集团化的方式来操作，但是最根本的还是我们对这个事情的认识和充分的准备。谢谢！

　　孙剑波：感谢各位嘉宾！基本上中国整个股权投资的产业链发展速度常快的，整个参照体系就是美国硅谷的模式，所以我觉得中美股权投资发展模式还常值得大家参照的。再次感谢各位嘉宾，今天我们就先聊这么多，谢谢大家！