趋势反转政策托出牛市 --2019年二季度股指期货投资策略

　　2019年以来，上证指数以超过20%的涨幅跑赢全球主要指数，其中截至3月28日收盘，上证50、沪深300、中证500年初至今分别上涨20.09%、23.84%、28.84%。

　　自2月开始，股指各个品种成交量增幅明显，其中IF当月合约3月份成交量达到1,598,518张，月环比增长78.93%；IH当月合约3月份成交量达723,776张，月环比增长71.94%；IC当月合约3月份成交量达1,144,249张，月环比增长116.10%。

　　当前看好股指二季度行情，预计将震荡上行，且全年上涨空间仍较大，持续关注科技、消费、金融等板块。

　　习总表示要深化金融，增强金融服务实体经济能力。2019年将继续深化财政政策，预计减税降费将达2万亿。4月1日起，制造业税率正式从16%下调至13%，交运、建筑业从10%降至9%，利于降低企业成本，改善企业利润。

　　最新公布的3月制造业PMI数据受季节性因素影响重新站上荣枯线，经济短期有反弹迹象，市场信心有所提振。

　　一季度融资在修复，1月社融数据好于预期并创新高，主因短期票据融资等大幅上涨。预计经济底将在三季度到来。

　　3月28日和29日双方在京进行了第8轮高级磋商，4月初将于进行第9轮高级磋商，双方越来越多的积极信号。

　　双方能够顺利谈判，除了中国非常积极配合，相信美国内部也有压力，特朗普后续可能会将更多精力放在2020年。但美国对中国的并不仅仅局限在缩小贸易逆差，还包括对中国提出的结构性等方面，相信仍是一个长期的过程。

　　2019年推动科创板以及注册制建设，支持高端制造、高端科技等领域，带动产业升级，从而促进实体经济高质量发展，步入新台阶。科创板上市初期，预计将激发投资者对科技类股票做多热情，激活整体市场，有望带动一轮“科技创新牛”。

　　今年以来，外资通过沪深港通已流入约1313亿元，并且未来仍将不断流入。融资余额不断攀升，两融余额当前站上9200亿元，且流入股市速度未见明显放缓。

　　展望二季度，抓住金融和科技两条主线，标准配置大盘蓝筹，充分寻找科技、电子等结构性走牛带来的阿尔法机会。中期行情取决于业绩企稳和中美首脑会晤，长期牛市除了取决于居民杠杆下降，产生增量资金来源以及政策驱动养老基金配置金融资产。

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　　贾婷婷（执业编号：F3056905），申银万国期货研究所股指期货分析师，浙江大学本科和理工大学硕士学历，CFA。6年多金融领域经验，先后于券商、投行、资管从事股票、衍生品等研究交易工作，对A股、股指期货、期权有较深入了解，于《期货日报》等相关报刊发表文章。目前主要研究方向为宏观、股指期货、期权。

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