医药板块震荡 招商医药健康产业基金经理李佳存：龙头公司十年十倍股概率大

　　受4+7药品带量采购全国扩面创出地板价影响，昨日医药板块出现冰火两重天，京新药业午后跳水直至跌停，信立泰逼近跌停，相反，康龙化成、安图生物、博济医药等个股则出现了涨停。今日医药板块整体下挫，京新药业、信立泰、龙津药业等个股低开低走，截至上午收盘跌幅已超6%，但板块内部分化依然显著。

　　在近日板块严重分化的市场环境下，对医药板块的研究能力和选股能力得以充分凸显。晨星基金研究中心数据显示，9月24日，通过精选医药龙头优质公司，招商医药健康产业股票基金单日大涨3.18%，年初至今涨幅高达67.09%，在医药行业股票基金中排名前三。

　　据介绍，招商医药健康产业股票基金经理李佳存拥有浙江大学生物科学+上海财大金融学的复合专业背景，可谓既懂行业又懂投资。2008年进入广发基金从事医药行业研究，加盟招商基金后进一步加深了对医药行业的投资与研究。放眼业内，李佳存是少有的拥有11年医药行业投研经验的基金经理，充分发挥了理论与实践相结合的优势。他倾向于通过对整个产业的深入调研、研究，从产业中自上而下选出景气度在提升或景气度维持比较高的细分领域，然后再通过自下而上深入研究找到优秀的头部公司长期持有，赚能穿越经济周期或产业周期的钱。

　　对于近期医药板块冰火两重天的行情，李佳存认为，医药板块投资一定要区分龙头和非龙头。整个医药行业在2009年至2012年期间，从20%的行业增长速度已经下降至不到10%的增速，但龙头公司的成长性和增速依然亮眼，且龙头公司中报业绩超预期。因此今年龙头公司有80%-100%的涨幅，未来医药行业仍看好龙头公司。基金定期报告显示，李佳存管理的招商医药健康产业股票基金业绩持仓以医药龙头为主，因此得以在医药板块基金中业绩保持领先，且大幅跑赢大盘指数。

　　为何选择龙头公司？李佳存分析，因其保持20%以上的净利润增速确定性较大，未来十年实现十倍股可能性较大。因此一是要选择龙头，二是选择市值不太大的公司，最好市值在100-300亿元之间，十年之后市值可以增长至1000亿元至2000亿元。

　　对于后市，李佳存认为，医药细分行业的龙头仍会有机会诞生十倍股。细分行业主要包括四个领域，一是研发相关产业链，药品的盈利模式已发生根本改变，过去仿制药高毛利，但随着医药政策的落实和商业模式的改变，创新药景气度将不断提升；二是与医药消费品相关的行业，未来矛盾在于老龄化加剧带来的药品需求和资金之间的矛盾，80%-90%医药消费发生在60岁以后，随着老龄化趋势越来越明显，医药消费需求将放大，但是医保资金有限，在此背景下，看好医药消费类品种。在选择相关公司之前，要看是否会受到医保控费的影响，如果未来降价几率较大，要尽量避开这些品种；三是医疗服务，新的医保局成立后，不断降低药品的占比提升医疗服务的比例，结构上来看，医疗服务行业将收益；四是药店，未来处方药将从医药流向药店，目前国内药店市场集中度太低，国内前三家的集中度大概10%，日本和美国前三家合计50%以上。未来5-10年，国内的药店会提升市场份额，药店会结构性受益。

　　李佳存表示，目前市场短期内有一些震荡调整，但医药仍是成长确定性好且与宏观经济相关度较低的板块，且药品消费属于必需消费品。短期内部分个股涨幅较大，但3-5年来看，龙头公司15%-20%的年化利润增长速度仍可期。