直击：2017年LME亚洲年会10大热点话题

　　拥有140年历史的LME将迎来它新任的CEO，Matthew Chamberlain和他的团队毫无疑问将会在反复审核此份讨论文件的内容。在Chamberlain正式上任后，将该讨论文件分发给交易所的会员。 会员们也希望得知LME母公司

　　（HKEX）为新任CEO及其管理团队提供何种授权。 此份讨论文件的磋商期截止到6月30号。在接下来的两个月，LME将会收到其会员就此份文件所列出的六个核心论题的反馈，即：LME股东及他们的需求；LME合约交易日期的机制；清算所的结构与服务；交割与现货市场的结构；会员资格；交易量、费用结构及新产品。

　　Chamberlain承认交易所过去做错了一些事，并表示LME已经通过削减短期调期上的费用等措施来开始解决问题。 “我们认识到费用的商业化已经对市场行为产生了影响——诚实地面对这一问题是很关键的。费用的增加以我们不希望的方式改变了人们交易的方法。”他于四月的采访中告诉金属导报。 讨论文件强调了一些关于如何调整费用的。其中一个例子就是探讨调整短期调期费用并增加一般交易费用的可行性。 “我给LME的是首先降低费用，然后考虑推出新的产品。”LME一级会员——GF Futures的董事总经理Edward Shi告诉金属导报。“费用的减少有助于将交易量重新吸引回LME。”

　　LME需要重视的一个问题是如何关联LME传统客户及现货市场用户同时，又可以持续吸引一些包括高频交易者，投机者以及基金在内的投资者群体。 LME预计会采取月度合约的形式，但也表示需要市场为这项做好准备。 交易所已经市场参与者继续为交割日在第三个星期三的合约提供流动性，但没有推出诸如相对于直接交易三个月合约，会有费用上的折扣之类的实际激励，交易所还表示交易月份合约的趋势将由市场驱动而并非由交易所强制进行。

　　“月份合约可能会成为一个入场方式，但同时LME仍会保留三个月合约的交易结构。”磐石金融新任亚洲销售战略董事，Jeremy Goldwyn如此说道。

　　“如果LME废除了三个月合约，继而推出交割日期在第3个星期三的月度合约，人们依然可以对冲未来’三个月’的合约，然后调整回任何一个交易日期。而流动性可能将从单一的三个月合约分流到其他月度合约上去——因此这仅仅是个微小的改变。” 如今仍有很多人依靠于短期调期和TOM/NEXT调期，如果相关费用依旧维持在较低水平，就能安抚LME传统的用户。 对同时使用其他交易所现金结算合约的用户而言，月度合约的交易模式会变得更合适。 “LME独特之处在于经纪商能够给客户提供额度，”Goldwyn补充道。 “如果LME变为一个现金结算市场，有些人会喜欢它，因为他们不需要经纪商和金融机构为其提供信用额度。而一些客户和经纪商则害怕这项转变，”他解释说。“但这不意味着讨论不应该发生——它降低了整体的系统性风险，同时减少了在转变过程中所有机制变化的需要。”Goldwyn说：“大量的中国客户都喜欢信贷额度的概念，这可能在接下来的一段时间会引发比合约日期交易机制更大的争论。” 利息收入过去是经纪公司有利润的业务之一，但自金融危机以来，利率不断下调，目前不再是这种情况了。 LME如今采用的是贴现远期利润金计算方式（DCVM），平仓合约利润要到合约到期日才能支付。 LME表示称，“有些股东就有关替代方式提出了——特别是关于世界其他交易所和清算所通常采用的实时金变动计算方式（RVM）——这将会降低LME市场的进入门槛，并为许多市场参与者了资金。”

　　市场参与者也正希望听到LME为满足用户需求而推出新的期货合约的计划。 交易所也表示正计划扩充其交易合约的品种，可能会在未来推出热轧卷（HRC）钢铁和铬铁的期货合约。 同时，由于会员测试问题，交易所将贵金属合约延迟到7月10号推出。 客户的兴趣仍然放在HKEX，或者说其实是LME，如何开发中国市场对外的巨大交易潜力。这意味着任何能把中国商品市场与世界其他市场连接起来的产品都会引起业界广泛的兴趣。 这也带来了新的疑问，是否LME中的“M”将还会代表Metal（金属）…

　　新的合约以及任何其它的计划，对LME而言，都是用以对抗因为其他交易所、交易平台以及场外交易市场带来业务流失的关键。 与LME交易总量下降了8%的情况相比，CME集团2016年金属的交易量同比增长34%。上海期货交易所基础金属交易量在2016年也上涨了34%。 “LME的清算费需要削减，”GF Futures的Edward Shi说。“如果在LME电子交易平台上，中国客户必须支付更多费用，他们就会去别的平台，比如Comex。”

　　Comex铜期货合约的交易量与持仓量有了显著跃升，并且CME的铝溢价合约也获得了相应的关注。 “人们已经转移他们的交易量到Comex和上海期货交易所上。但LME还是能够保持着与市场相关和领导的地位，我们可以看看之后将会变成什么情况，”一名交易员说。

　　“我正在考虑在Comex交易铜，因为Comex的交易费用还是比LME便宜一些。” 其它的国际交易所以及中国交易所也纷纷推出了新的合约或将她们已有的合约调整来符合市场的需求。 新加坡交易所（SGX）已经建立了自己的铁矿

　　石交易市场，如今正关注钢铁市场。他还通过收购波罗的海交易所进入了航运市场。与此同时，上海镍合约的持仓量也大幅上升，并成为了2016年的明星品种。

　　另一个亚洲交易所，私有的交易平台中国不锈钢交易所，镍和钴的交易量也处在极高的水平。 郑州期货交易所的铁合金合约也备受关注，主要是因为硅锰和铁合金期货的波动率。日本交易所在扩张其交易品种的同时，其贵金属合约也表现良好。 最后，大连商品交易所正在实施仓单服务，以此推动其铁矿石合约的流动性。

　　LME不仅仅需要关注来自其他交易所的竞争。在前任LME首席执行官Martin Abbott下，金融科技公司Autilla正在开发一个场外交易平台，并有可能以此抢夺LME的基础金属业务。 而托克前任高管Simon Collins和Matthew Botell也计划于今年夏天推出云交易的现货交易平台，可以让用户能够安全地在线提交对铜、镍、铝、锌等材料的报价。中国与之间的通道

　　中港债券通预计今年稍后将会开始开通，此举将会拓宽与上海和深圳之间已有的股票市场互通的渠道。 然而，问题在于中港之间的商品市场会以何种方式并于何时连通起来。 与此同时，有人认为，随着交易所股票和债券业务的与日俱增，LME仅仅只占港交所业务中很小一部分，股票和债券业务相关的发展将会金属市场的份额。 “现在人们普遍认识到，中国将于7月连接海外投资者与中国高达8万亿的债券市场的渠道，”磐石金融首席运营官John Browning在最近的一份报告中提到。 他还说到，交易所债券通的公布将预计会在回归20周年之际，中国习造访时由他亲自公布。 “交易所的管理层可能不需要LME有一次万众瞩目的成功，然而实现债券通的成功将会高于一切，”John Browning这样写道。

　　就金属导报所知，交易所不会在这周启动前海现货交易平台。港交所还将与业界讨论如何支持该现货交易平台，并计划在这周LME亚洲年会之际安排部分人员对前海进行实地考察。 该平台得到了深圳市的大力支持，并预计将与今年上半年启动。 前海现货平台接下来的挑战是中国国内交易所是否会采用该平台发现的商品基准价格以及到时是否能将中国期货市场与市场联系起来。 市场参与者也正关注着该交易所的发展情况，看它是否会仅仅作为一个基本金属的交易平台，还是会拓展到其他的商品领域。

　　2014年青岛港仓储丑闻发生以后，中国金属融资成本以及进口金属的信贷额度都有所收窄。 在青岛丑闻发生的几年后，最近又出Access World镍仓库仓单造假，大幅了银行对金属融资的意愿。 中国未来的政策变化将会被密切关注并引起广泛争论，尤其是是否会同过去一样，采取进一步措施遏制

　　贬值。 中国已经采取了大量房地产降温手段，以遏制房地产项目的投机行为——同时也是基本金属需求的主要驱动力之一。 “中国房地产市场的降温措施了基本金属的需求，但是就中期而言，巨大的基建项目将会刺激金属的需求。在南部建立雄安新区就是鼓励基本金属消费的一项重大利好，”Shi如此说道。

　　过去几年来，LME市场上的大波动或者大动作都被一次次的归于中国基金的热钱在商品市场流入与流出导致的结果。 基于中国基建项目的买盘需求下，中国基金在每天下午的卖盘行为，被一些人认为中国正试图影响商品价格并使商品价格持续走低。Kingdom Futures的董事Malcolm Freeman在一篇报告中这样说道。 “明显没人能斩钉截铁地下，但市场的确有一个理论，中国人在玩一局非常聪明的游戏，他们了期货合约以及长单合约的价格，并不断的吸收交易所以外的库存并以此准备她们的长期基建项目，”Freeman说道。 他还补充说：“这不是一个毫无根据的论，不出意外的话，只要正确的平掉期货空头他们就能获利匪浅。”

　　John Browning在一篇报道中指出，过去几年商品基金以及商品交易柜台的倒闭并不仅仅是因为资本金要求的增加，同时也是因为他们很难获利。 他还提到，中国的基金能够盈利且他们拥有两大优势：“首先，新生的中国经纪商不断地培训并教育了一大群爸爸、妈妈、阿姨、叔叔、朋友以及熟人在股票和期货市场频繁的交易。在上海，很难找到一位没有在经纪商开户的人。其次，没有在上海设立代表处的基金通常对中国市场的情绪反应不够及时或者真正了解市场的情绪。”

　　在接下来这周活动中，影响金融及商品市场的地缘因素将持续为市场带来不确定性的阴霾。 Donald Trump的1万亿基建计划及其计划的实施，英国退欧以及接下来的，和法国总统选举结果仅仅是全球领域上的一部分。 在LME亚洲年会之际，市场上还有一些嗡嗡的杂音，其中包括了南美洲大规模铜矿的停产。 由于印尼就相关运营许可证的争议，环绕着Freeport的Grasberg铜矿的不确定因素仍在持续发酵，尽管铜精矿重新得以出口让目前的问题有所暂缓。

　　与此同时，在菲律宾，Gina Lopez被立否决任命为该国的大臣，此消息减轻了人们对菲律宾镍矿石供应量的担忧，五月初镍价因此承压下行。Lopez因其严厉的环保立场以及对采矿业的制裁而被人熟知。 出于环保考虑，中国削减了其精炼与冶炼的产量，这周年会众多代表将会讨论这一线%的氧化铝及铝的产量，预计在今年11月至明年3月实现这一目标。

　　有人已经就港交所首席执行官Charles Li在五月十号星期三LME晚宴上的时间开设了赌局。 最后，许多人正急躁地猜测着此次晚宴的主题。细数历届晚宴，我们已经领略过James Bond以及红磨坊的主题。过去几年的大型娱乐活动还包括了由港交所和LME首席执行官们表演的舞狮。